近日，北京立言金融与发展研究院发布《金融精准滴灌消费：财政贴息政策的阶段性进展》（以下简称报告），系统梳理财政贴息政策从出台到优化实施的阶段性进展，对金融机构落实政策的情况进行了全面分析，并围绕政策扩面提质、资金精准保障、社会力量撬动等关键议题展开深入探讨。
中国社会科学院金融研究所支付清算研究中心主任杨涛认为，报告所呈现的阶段性成效表明，以财政贴息为支点、以金融机构为主渠道、以真实消费场景为锚点的精准滴灌模式，正在逐步成型。从政策落地到长效机制建立，还需要在制度完善、技术升级和多方协同上持续发力。
财政贴息工具有特殊价值
杨涛认为，从宏观背景看，当前我国经济运行面临的主要矛盾是总需求不足，居民消费率偏低是其中的突出表现。造成这一局面的原因来自两方面：一是居民就业增收面临压力，消费能力受到直接制约；二是消费市场结构发生深刻变化，部分领域存在供给与需求的错配，潜在消费需求难以有效释放。
在具体政策工具层面，2025年8月财政部等三部门联合发布个人消费贷款财政贴息政策实施方案，这是中央财政首次对居民个人消费贷款实施贴息。2026年初，政策进一步优化升级，取消消费品类限制，扩大经办机构范围，并将实施期限延至2026年底。这一系列部署表明，消费已被置于宏观政策的核心位置，而财政金融协同正在成为推动消费回升的关键机制。
因此，财政贴息这一工具有特殊价值。第一，财政贴息具有显著的杠杆撬动效应。与直接补贴或单纯的货币宽松不同，财政贴息以有限财政资金作为支点，依托金融机构的市场化风控和授信体系，撬动更大规模的信贷资源投向消费领域。
第二，财政贴息同时作用于需求端和供给端。在需求侧，贴息直接降低了居民消费信贷成本，缓解了短期现金流约束，提升了跨期消费能力。在供给侧，服务业经营主体贷款贴息帮助餐饮、文旅、零售等小微商户降低融资成本，改善经营稳定性，进而稳定就业和居民收入预期。这种双向发力，形成“需求牵引供给、供给创造需求”的良性循环。
第三，财政贴息是促进普惠金融的重要路径。政策依托商业银行、消费金融公司等差异化机构，覆盖工薪阶层和灵活就业人员等各类群体。随着经办机构范围扩容至城商行、农商行等中小金融机构，贴息服务进一步向县域和农村地区延伸，有助于缩小城乡金融服务差距，提升金融服务的公平性和可得性。
对社会资源多重撬动值得关注
杨涛认为，报告的三个核心观点值得特别关注。
第一，从单点政策到系统协同的范式转变。“双贴息”政策的设计突破了以往仅在需求侧或仅在供给侧发力的政策习惯，构建起一个双向联动的闭环。数据显示，2026年一季度，金融机构新发放财政金融协同相关贷款超过8.8万亿元，惠及经营主体271万家、居民消费者5419万人次。同期餐饮收入同比增长4.2%，增速高于商品零售，显示出供给侧贴息对现金流敏感行业的精准支持效果。这种系统性机制创新，追求的不是单一指标的改善，而是整个消费生态的结构性修复。
第二，“精准”与“普惠”的平衡机制。结构性政策的最大挑战，在于确保资金流向真实消费场景而非被套利或挪用。在前端，政策明确了贴息适用的消费边界。在中端，实现消费交易信息的自动识别与核验，对系统无法识别的情形辅以人工复核。在后端，建立报表统计、资金审核、联合抽查和追责机制，形成完整的闭环管理。这套体系的核心逻辑是“场景即验证”——贴息依据不是贷款是否发放，而是资金是否形成可核验的真实消费。这为“在风险可控前提下扩大金融普惠”提供了可操作的制度框架。
第三，财政资金对社会资源的多重撬动效应。从撬动金融杠杆看，1个百分点的贴息降低了居民付息压力，改善了消费贷款的风险收益结构，调动了金融机构扩大合规信贷投放的积极性。从撬动市场主体看，服务业经营主体贴息帮助小微商户降低融资成本，支持其改善服务供给。从撬动平台与商家资源看，“政策贴息+金融支持+平台优惠+商家让利”的组合模式，将财政、金融和商业资源整合为多方共赢的促消费机制。从撬动居民消费意愿看，贴息降低了消费的资金门槛和心理门槛，将部分预防性储蓄转化为现实消费。财政贴息的作用不仅限于直接降低融资成本，更在于发挥“四两拨千斤”的引导功能，带动更大范围的社会资源共同作用于消费提振。
数字金融“场景化滴灌”经典路径
杨涛认为，报告中列举的蚂蚁消金案例，呈现了数字金融“场景化滴灌”的典型路径，将 “场景即验证”的逻辑贯穿始终。
一是在降低政策获取门槛上，蚂蚁消金实现了“无感直达”。得益于花呗覆盖海量线上线下消费场景的技术支撑，用户在使用花呗分期进行消费时，贴息自动生效，无需单独申请或提交任何证明材料。这种便捷体验大幅降低了政策红利的获取成本，尤其有利于那些对复杂金融流程不熟悉的普通消费者。
二是在撬动市场资源上，蚂蚁消金首创了“国家贴息+金融让利+商家让利”的三维免息模式。国家提供1个百分点贴息，平台和商家在此基础上追加让利，最终向消费者提供最高24期的“零首付、零利息、零手续费”分期免息服务。这一模式有效带动了分期免息订单渗透率的提升和成交额的增长，实现了政府、金融机构、平台、商家和消费者的多方共赢。
三是在服务普惠客群上，蚂蚁消金拓展了传统金融服务的边界。从报告披露的用户结构看，享受贴息的用户中新市民群体占比较高，蓝领群体在可识别职业用户中约占一半，涵盖建筑工人、司机、制造业工人、餐饮服务员等，消费呈现明显的小额高频特征。蚂蚁消金依托数字风控大模型，建立了“实时感知、智能识别、智能决策”的闭环风控体系，能够在风险可控前提下，为新入职外卖员购买电动车、职场新人支付装修费用等真实消费需求提供精准的临时额度支持。这种“动态判断风险、实时适配服务”的能力，使普惠金融从理念走向可操作、可规模化的商业实践。
杨涛认为，蚂蚁消金的优势在于场景覆盖广、用户体验轻、触达普惠客群能力强，其核心能力是将金融服务深度嵌入高频消费场景，以技术手段实现低成本、大规模的精准滴灌。他强调，财政贴息政策的有效落地，需要不同类型机构发挥各自优势，形成互补协同的生态格局。
建议将“场景即验证”更多复用
报告指出了几方面具有现实针对性的问题。一是政策覆盖和场景适配不充分。县域、农村地区以及部分线下服务消费场景的触达仍有提升空间，服务类消费因单笔金额小、频次高、场景复杂，贴息核验难度较大。二是资金用途识别和闭环风控仍需加强。在小额高频消费、预付类消费等复杂场景中，如何在便利性与安全性之间取得平衡尚需持续优化。三是多方协同不足，部分机构主动叠加补贴、联合商家促销的积极性不够，中小商户因数字化能力较弱难以嵌入组合促消费体系。四是政策期限预期不稳定，若持续性预期不足，金融机构可能倾向于短期化投放，消费者也难以围绕中长期消费形成稳定安排。
杨涛认为，报告提出的方向性建议中值得思考的有两方面，一是需要进一步拓宽普惠金融“毛细血管”的管径。二是需要在更复杂的场景中持续锤炼“精准”的能力。总体而言，服务类消费场景的碎片化、非标准化特征，对现有的风控模型和核验机制提出了更高要求。下一阶段，需要将“场景即验证”的逻辑以及多维数据交叉核验的能力，复用到更广泛的服务消费场景中，确保每一分财政资金都用在刀刃上。这是所有参与机构需要共同攻坚的课题。
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