中新经纬5月27日电 据日经中文网27日报道，日本对外购买力仍在持续下降。数据显示，日元综合实力的指数刷新了转向浮动汇率制以来的新低。以日本贸易逆差等为背景的结构性抛售日元压力，又因原油价格上涨而进一步加剧。
日元沦为全球“最弱货币”？
5月24日，“日元已超过土耳其里拉，成为全球最弱货币”，美国布鲁金斯学会的研究员罗宾·布鲁克斯在X上的发文引发市场热议。
上述报道称，布鲁克斯提到的是“实际有效汇率”。这一指数用于显示日元相对于多种货币的综合实力，会综合考虑各国货币之间的相对价值、物价变动以及贸易量等因素进行计算。其特点在于，如果某国通胀率高于其他国家，指数就会上升；如果通胀率低于其他国家，指数则会下降。
布鲁克斯指出，当前日元与土耳其里拉的实际有效汇率数值已经出现逆转。土耳其在持续高通胀的背景下，长期采取宽松货币政策，导致本币长期处于贬值状态。而如今，日元甚至“比土耳其里拉还弱”。
国际清算银行(BIS)估算的实际有效汇率(以2020年为100)显示，日元刷新了1973年转向浮动汇率制以来的最低水平。另一方面，土耳其里拉转为升值，自年初以来升值7%。
积极财政导致信用度下降
该报道还指出，日元的“实力”目前仍看不到回升迹象。首先，在贸易收支方面，日元持续面临逆风。日本贸易逆差曾在2022年扩大至约20万亿日元规模。虽然近年来逆差幅度有所缩小，但2025年仍接近3万亿日元。
也就是说，日本向海外支付的商品和服务费用，长期高于从海外获得的收入，这种结构性状态持续对日元汇率形成压力。SMBC日兴证券高级经济学家宫前耕也分析称，在原油价格上涨等背景下：“近年来正在缩小的贸易逆差，很可能再次扩大至每年约5万亿日元规模”。
报道也提到，日本的财政状况也成为日元的负担。原油价格上涨正推动高市早苗采取更具扩张性的财政政策。高市早苗5月25日表示，将编制2026年度补充预算案，财政支出规模超过3万亿日元。
伊藤忠综研的首席经济学家武田淳指出：“在维持宽松货币环境的同时推行积极财政政策，会导致市场对货币信用的信任下降，并逐渐演变为‘抛售日本资产’的趋势，包括推高利率等影响”。围绕日本银行(央行)，市场也持续存在一种担忧，即日银在加息问题上行动迟缓，陷入“慢一拍(Behind the Curve)”的局面。
报道称，货币贬值理论上可能有利于提升本国出口竞争力。这是因为，本国产品在海外市场价格会相对下降，从而带动出口增加，并对日本经济形成提振。不过，如今的日本已大量将生产基地转移至海外，因此日元贬值带来的这种促进效果，已不像过去那样明显。
靠干预勉强支撑的日元汇率
报道提到，距美国与以色列对伊朗发动攻击已过去约3个月。从这期间主要货币对美元汇率的涨跌幅来看，能够自主确保能源供应、或与中东局势地理关联较弱的中南美国家，其货币总体维持升值趋势。相反，印尼盾、韩元以及土耳其里拉则持续低迷，贬值幅度达到4%至5%。
报道指出，日元兑美元汇率仅贬值不到2%，表面上看跌幅有限。但实际上，日本政府与日银自4月底以来，已累计实施了约10万亿日元规模的买入日元外汇干预。换言之，当前的日元汇率某种程度上像是“踩着增高木屐”的水平。如果没有政府干预，日元很可能会进一步下跌。
瑞穗综合研究所主任经济学家东深泽武史认为，关键在于市场对未来通胀水平的预期，也就是“预期通胀率”。目前日本的预期通胀率已超过2%，而这一水平能否长期稳定下来，将成为决定日元走势的重要因素。
报道称，如果2%的预期通胀率能够稳定下来，企业就更容易基于未来通胀预期推动加薪。随着加薪进一步反映为受人工成本影响较大的服务价格上涨，并形成传导至实体经济的循环，日元的实力或许有望止跌。
不过，东深泽武史指出，“从预期通胀上升传导至实际通胀往往需要以年为单位的时间，因此短期内难以期待日元实力回升”，这意味着日本仍需要结构性改革。
武田淳表示：“关键在于，高市政府推动的增长战略投资，能否带动国内产业增长，并吸引海外投资流入”。报道指出，日元实力的提升并非一朝一夕能够实现。但如果日本政府连维持市场对日元信任的政策信号都无法释放，那么日本甚至可能连恢复日元信誉的起跑线都站不上。(中新经纬APP)
来源：中新经纬编辑：郭晋嘉
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